企業并購以及并購最全分類分析簡述

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課程大綱

1、從支付手段來講：
主要有現金、資產、股票等方式以及幾種方式的混合。
具體來講，比如現金對應資產型收購、現金對應股票型收購、股票對應資產型收購、
股票互換型收購、以及現金加股票對應其他的收購、現金加資產對應其他的收購等。

2、從操作對象來講：
直接收購：直接針對目標公司的收購
間接收購：針對目標公司母公司或者對目標公司有控制力的關聯公司操作。也可以兩
種方式結合運作；
也可分為：
有針對上市公司的操作；
有針對非上市公司的操作；

3、從操作的標的來講：
有針對股權的，針對資產的、針對債權的、針對期權的。

4、從主并企業與目標企業關系來講：
(1)橫向并購，是指提供同類產品或服務企業之間的購并。橫向購并實際上是同行競
爭對手之間的購并，目的是謀求規模經濟或壟斷收益；
(2)縱向并購，是指處于不同生產經營階段企業之間的購并。這種購并通常表現為優
勢企業購并為自己提供原材料或服務的企業，目的是為了節約交易費用或穩定企業發展；
(3)混合并購，是指提供不同產品或服務企業之間的購并。進行混合購并的主要目的
在于，謀求范圍經濟和規避經營風險。

5、根據信息披露程度不同，可分為：
公開收購與非公開收購。
(1)公開收購，又稱要約收購，是指主并企業向目標企業發出收購要約、并承諾特定
條件的企業購并；
(2)非公開收購，是指不公布收購要約的企業購并。這種企業購并主要表現為，要約
收購起點前的股權交易或要約豁免條件下的協議購并。

6、根據主并企業態度不同可分為：
善意收購和敵意收購。
(1)善意收購，是指獲得目標企業同意的收購。這種收購一般通過購并雙方友好協商
來完成，通常采取協議收購方式。
(2)敵意收購，是指未經目標企業同意的收購。這種收購通常表現為要約收購并會遭
到目標企業激烈抵抗。

7、根據主并企業資金來源不同可分為：
杠桿收購與非杠桿收購。
(1)杠桿收購，是指主要利用借貸資金，并以目標企業資產做抵押，收購目標企業的
行為。
(2)非杠桿收購，是指主要利用自有資金收購目標企業的行為。

8、根據主并企業收購意圖不同可分為：
(1)基于套利目的的投機性收購；
(2)基于產業或市場地位的持有性經營；
投機性收購，目的是獲得短期套利，在投資界也叫這些機構財務投資者，一邊持有期
限不超過五年；
持有性經營，目的是獲得產業地位，依靠長期經營獲得持久性收益，在投資界也稱作
產業投資者或戰略投資者。
應對敵意收購的反收購手段:
1、法律限制：上市公司收購管理辦法、公開發行股票公司信息批露實施細則、股票
發行與交易管理暫行條例；
2、“金降落傘法”是被并購公司與高管簽定雇傭合同，一旦被兼并高管離職并獲得巨
額退休金；
3、股份回購：通過大規模買回本公司發行在外的股份來使在外流通股份減少，股價
增加，出價要高于收購方；
4、尋求股東支持:對股東進行說服，爭取反并購支持,包括宣傳攻勢，呼吁股東不要
支持要約；
5、毒丸計劃：發行“毒丸”證券稀釋股權；
6、尋求“白衣騎士”：尋找關系良好企業進行善意收購，使收購公司知難而退，或增
加收購成本；
7、修改公司章程，增加“反收購”條款。
8、分期選舉董事會成員和超級多數投票權；例每年9名最多換選3名
9、焦土政策：目標公司出售一些有價值的資產來降低公司價值，或者采取表外融資
策略，售后限期回租重要資產方式，但中國不可行。