新經濟政策下項目投融資甄選策略與投資創新工具

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【課程大綱】

一、項目投資最重要是什么？
1、先看融資的方式：固收類與權益類
?融資方的用資成本WACC
?固收類：銀行貸款、信托貸款——共亡不共榮
?權益類：股權融資——共亡共榮
2、項目投資最重要的是：算對方的賬
?如果融資方的利潤不足以支付用資成本，則必然有動力“賴賬”——有頭發，誰也不愿做瘌痢頭
?投資是否安全的關鍵指標之一：EBIT/A
案例：統計上萬家上市公司的利潤率與用資成本相比較
3、向金融機構借鑒投資策略
?商行策略：抵押物——資產估值是重心
案例：正面案例，羅斯柴爾德銀行；反面案例，賽麟汽車的抵押物
?投行策略：提供咨詢——協助融資方，
案例：摩根銀行整合鐵路
?私募（股權）策略：提供資源——支持融資方，利益互鎖
案例：騰訊投資高頓教育
4、當前宏觀環境下，對項目選擇的建議

二、項目甄選策略之一：先選賽道，再選選手——行業趨勢判斷
1、最好的投資：即使傻瓜都能運營成功
案例：格力電器與貴州茅臺
2、企業生產經營三要素的宏觀背景
?資本：融資方肯定缺少，否則不用融資了
?勞動力：所在行業越是勞動力密集型，越要小心
?全生產要素：融資方的核心競爭力
3、企業所在的行業特征
?靜態類型：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷
?周期類型：順周期、逆周期、獨立周期
?行業生命周期：藍海戰略，初創期與成長期；紅海戰略，成熟期與衰退期
?行業本身特點

4、企業生命周期及對應的融資方式
?初創時期：天使投資，看人品——股權融資
?快速成長時期：A輪看產品，B輪看數據——股權融資居多
?成熟時期：C輪看收入，上市看利潤——股權、債券并行

三、項目甄選策略之二：項目成敗的天時地利人和——非財務數據
1、商業模式那些事
?商業模式的定位：做自己擅長的事情
?商業模式的盈利方式：賺錢才是王道
?商業模式的關鍵資源：憑什么和別人競爭
?關鍵流程：如何實現
案例：分眾傳媒、慈銘體檢、如家酒店、OFO、蘋果公司的商業模式
2、項目控制人情況
?項目公司的股東：股東足夠少，貴精不貴多；資源足夠覆蓋，各方面都有人；一個核心股東，家有千口主事一人；股東之間信任，鐵打的市場鐵打的股東
?核心企業家：專注、堅韌、分享、學習
案例：格力電器的董明珠
?經營團隊：七人分粥的啟示，控制權和剩余價值索取權相匹配
案例：土豆網和趕集網的老板離婚官司、真功夫的最壞股權結構、海底撈的帶頭大哥、新東方大清洗

四、項目甄選策略之三：拆解華麗外衣——財務數據
1、財務報表構成：資產負債表
?資產負債表組成部分
?流動資產和流動負債——財務操縱行為多發地，例如：藍田股份操縱庫存
?非流動資產和長期負債
2、財務報表構成：利潤表（損益表）
?利潤表組成部分
?確認收入——財務操縱行為多發地
?確認費用——財務操縱行為多發地
?非常條目和非營業條目——財務操縱行為多發地，例如：賣房子保殼不退市
3、財務報表構成：現金流量表
?現金流量表組成部分：三大現金流
4、財報分析第一關：測算現金流
5、財報分析第二關：比率分析法應用
?償債能力分析應用（資產負債率、流動比率、速動比率等）
?營運能力分析應用（總資產周轉率、流動資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率）
?獲利能力分析應用（凈資產收益率、總資產報酬率等）
?發展能力分析應用（營業增長率、資本積累率等）
6、財報分析第三關：綜合財務分析應用
?杜邦財務分析應用
?M-score、Z-score分析應用

五、投資創新工具解讀：項目估值，值多少錢？
1、如何衡量核心競爭力：波特五力模型量化（老宋原創）
?與客戶議價能力量化：應收票據與賬款
?與供應商議價能力量化：應付賬款與票據
?同行業集中度：HHI指數，及對應策略
?新進入競爭者量化：Z-Score
?替代品量化：ROE分解
2、可持續模型建立（老宋原創）
3、資本常用的估值方法
?絕對估值：自由現金流貼現
?相對估值：P/E、EV/EBIT

六、投資協議條款，里面有什么“坑”？
老宋故事匯：俏江南股權紛爭
總結：投融資32字要點